2018年,对于加密货币市场而言，是充满“血与泪”的一年，比特币从年初的2万美元高点暴跌至年底的4000美元以下，整个行业经历了一场残酷的“熊市洗礼”，而作为当时全球第二大加密货币的以太坊，其挖矿行情也随之经历了从“狂欢”到“寒冬”的剧烈震荡，矿工、矿机厂商与投资者共同见证了这场“去泡沫化”的残酷现实。
2018年初：余温尚存的“挖矿热”
2017年,以太坊凭借智能合约平台的独特优势，价格从年初的8美元飙升至年底的近1400美元，涨幅超170倍，这波“超级牛市”直接点燃了全球以太坊挖矿的热情：大量资本涌入，显卡价格翻倍上涨甚至“一卡难求”，中小矿工与大型矿场纷纷入场，甚至连普通用户都加入了“挖矿大军”。
彼时的挖矿逻辑简单粗暴：只要算力足够，就能通过区块奖励（当时约为5个以太坊）轻松覆盖电费与硬件成本
熊市来袭：挖矿利润的“断崖式下跌”
市场的狂热并未持续,2018年1月起，加密货币市场进入漫长的下跌通道：以太坊价格从1400美元高位一路震荡下行，至年底已跌至约130美元，全年跌幅超90%，这一轮暴跌直接摧毁了挖矿的“暴利神话”。
挖矿的核心公式是“日收益=（区块奖励+转账手续费）×日出块数÷全网算力—电费—硬件折旧”，随着以太坊价格暴跌，区块奖励的价值大幅缩水；全网算力却因矿工不愿离场而维持高位（甚至因部分矿工试图“加算力回本”而继续增长），导致“单位算力收益”断崖式下跌。
数据显示,2018年初，一张高端显卡（如NVIDIA GTX 1080 Ti）的日挖矿收益约5-8美元，足以覆盖电费（约0.5-1美元/天）并留下丰厚利润；而到年底，日收益已跌至0.3-0.5美元，甚至低于电费成本，许多中小矿工被迫“关机止损”，二手显卡市场 flooded with 折价抛售的矿卡，价格仅为原价的三到五折，矿机厂商的订单锐减，嘉楠科技等公司股价腰斩，行业进入“寒冬”。
政策与生态双重夹击：挖矿“合法性”与“可持续性”受质疑
除了价格下跌,2018年以太坊挖矿还面临来自政策与生态的双重压力。
政策层面，中国作为全球最大的挖矿集中地，开始加强对加密货币挖矿的监管，年初，央行等七部委联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，明确ICO（首次代币发行）非法，并要求清理整顿“挖矿”等业务，部分省份（如内蒙古、四川）开始清退矿场，导致大量矿工向海外（如加拿大、伊朗、哈萨克斯坦）迁移，增加了运营成本。
生态层面，以太坊社区对“挖矿”本身的争议加剧，随着PoW（工作量证明）机制的能耗问题被诟病（尽管以太坊能耗远低于比特币），以及“PoS（权益证明）转型”的提法逐渐落地，矿工开始担忧“以太坊未来可能放弃挖矿”，Vitalik Buterin等核心开发者多次表示，PoS是提升效率、降低能耗的必然选择，这一预期进一步削弱了矿工的长期信心——毕竟，如果以太坊转向PoS，显卡挖矿将彻底失去价值。
矿工的挣扎与行业的“出清”
面对利润暴跌与政策压力,2018年的矿工群体分化为三类：
“信仰者”：部分矿工坚信以太坊价格会反弹，选择“关机但不关矿机”，等待市场转机，甚至通过“期货合约”“借贷”等方式维持运营，最终因爆仓而血本无归。
“转型者”：一些矿工将算力转向其他加密货币（如ETC、经典以太坊），或参与“云挖矿”以降低成本，但多数仍未能逃脱亏损命运。
“离场者”：大多数中小矿工被迫出售设备退出市场，大型矿场则通过整合资源、降低电费（如搬迁至水电丰富的地区）勉强维持，行业进入“出清期”——缺乏资金、技术与管理能力的矿工被淘汰，头部矿场与专业矿工服务商开始占据主导。
2018年挖矿行情的启示：泡沫散尽后的理性回归
2018年的以太坊挖矿行情,本质上是加密货币“野蛮生长”阶段的缩影，它揭示了几个残酷的现实：
- “无脑挖矿”时代终结：挖矿不再是“低风险高回报”的生意，而是需要精细计算成本、风险与市场预期的专业投资。
- 政策与生态是核心变量：任何加密货币的挖矿，都需考虑政策合规性与技术演进趋势（如PoS转型），否则可能面临“归零”风险。
- 市场周期不可预测：依赖牛市情绪的投机行为，在熊市中将付出惨痛代价；唯有理性评估价值、控制成本的参与者，才能穿越周期。
以太坊已在2022年9月完成“合并”（The Merge），正式从PoW转向PoS，显卡挖矿已成为历史，回望2018年，那场“挖矿寒冬”不仅是市场对泡沫的出清，更是对整个加密行业的“成年礼”——它让参与者明白：任何技术或商业模式，唯有回归价值本质，才能在浪潮中屹立不倒，而对于曾经的矿工而言，2018年的记忆，或许永远铭刻着“狂热与破灭”的教训。