在全球加密货币市场，美国证券交易委员会（SEC）的每一个动向都牵动着无数投资者的神经。“美国拒绝现货以太坊”的说法在业内广为流传，这并非指美国全面禁止以太坊这一区块链网络或其交易，而是特指SEC迄今为止一再拒绝或推迟批准基于现货以太坊的交易所交易基金（ETF）的申请，这一立场与对比特币现货ETF相对开放（尽管过程漫长且最终在2024年初才获批）的态度形成鲜明对比，引发了市场对于以太坊定位、监管逻辑以及未来发展的广泛讨论。
“双重标准”的疑云：比特币与以太坊的不同待遇
自2021年起，多家华尔街机构向SEC提交了比特币现货ETF的申请，历经多次拒绝和上诉，最终在2024年初，SEC在法院压力和市场预期下，终于放行了多只比特币现货ETF，这一被视为加密货币市场里程碑的事件，为传统投资者提供了更便捷、合规的比特币投资渠道。
当以太坊——这一市值仅次于比特币的第二大加密货币，也是全球最大的智能合约平台，其现货ETF的申请却似乎遭遇了“冷遇”，尽管VanEck、Ark Invest等知名机构也相继提交了申请，但SEC要么直接拒绝，要么反复要求更多材料，迟迟未能给出明确的绿灯，这种“比特币行，以太坊不行”的差异化对待，让许多市场参与者感到困惑，并质疑是否存在监管上的“双重标准”。
SEC的核心关切：以太坊的“证券”属性与“去中心化”程度
SEC拒绝或推迟以太坊现货ETF的核心原因,主要围绕以下几点：
-
“证券”属性的认定争议：SEC主席Gary Gensler多次强调，根据Howey测试，许多加密货币可能属于“证券”，比特币常被类比为“数字黄金”，更多被视为一种商品或价值存储，其去中心化程度和无特定发行方的特点，使其“证券”属性的认定相对模糊，而以太坊则不同，它不仅仅是一种加密货币，更是一个支持去中心化应用（DApps）和智能合约的底层平台，SEC的部分委员可能认为，以太坊网络及其原生代币ETH具有更明显的“投资合同”特征，其价值的提升依赖于开发者社区、用户基础以及生态系统的共同努力，这与传统证券的某些特征更为相似，如果ETH被认定为证券,那么基于其的现货ETF将需要遵守更严格的证券法规。
-
“去中心化”程度的考量：虽然以太坊和比特币都宣称自己是去中心化的，但以太坊的生态系统更为复杂，包含众多核心开发者、基金会、矿工（现已成为验证者）以及各类项目方，SEC可能担忧，以太坊的治理和发展路径受到某些核心群体或机构的影响较大，其“去中心化”程度不如比特币彻底,这也增加了其被认定为证券的风险。
-
市场成熟度与投资者保护：SEC一贯将投资者保护置于首位，尽管以太坊市场已发展多年，但其价格波动性依然较大，且市场结构相对传统金融市场仍不够成熟，SEC可能认为，在当前阶段推出以太坊现货ETF，可能会给普通投资者带来较高的风险,需要更充分的论证和更完善的监管框架来保障投资者权益。
市场影响与未来展望
美国SEC对现货以太坊ETF的消极态度，无疑给以太坊市场带来了短期压力，投资者担忧错失类似比特币现货ETF获批后的“溢价”行情和资金流入机会，以太坊的价格也因此多次承压,这也可能延缓以太坊在传统金融领域的普及速度。
从长远来看，以太坊自身的强大基本面并未因此改变，其持续的技术升级（如向以太坊2.0的过渡，提升可扩展性和可持续性）、庞大的开发者社区、丰富的DeFi和NFT生态,都使其在区块链领域占据着不可替代的地位。
SEC是否会改变其对以太坊现货ETF的态度,取决于多方面因素：
- 法律诉讼的进展：如同比特币现货ETF一样，机构可能会通过法律途径挑战SEC的决定,迫使其重新评估。
- 以太坊生态的进一步发展：如果以太坊的去中心化程度持续提高，其“非证券”的论据得到加强。
- 市场需求的持续升温：传统金融机构和投资者对以太坊配置需求的增加,也可能促使SEC重新权衡利弊。
美国对现货以太坊ETF的“拒绝”，更多是监管机构在现有法律框架和风险偏好下的审慎选择，而非对以太坊技术本身的否定，这场围绕以太坊身份认定的博弈，不仅是监管机构与加密行业之间的互动，也反映了新兴资产类别在融入传统金融体系过程中所面临的挑战与阵痛，对于以太坊而言，短期监管的不确定性只是其发展长河中的一
